5月25日，國内有色金屬多數飄綠，錫鎳領跌有色金屬闆塊，然而被視爲經濟景氣度風向标的“銅博士”卻逆勢收漲凸顯抗跌韌性。

業内人士認爲，目前有色闆塊處于偏弱的市場情緒與趨強的基本面的博弈之中(zhōng)，但由于國内疫情逐漸受控，市場對于經濟下(xià)行的擔憂情緒較前期有所消散，而基本面上，有色闆塊邏輯有所分(fēn)化，預計未來疫情受控疊加國内提振政策持續吹風所帶來的需求回補，将利好整個有色闆塊。

國信期貨分(fēn)析師顧馮達表示，五月臨近收官，“陰晴不定”的全球金融市場波動難平，海外(wài)市場面對大(dà)國博弈加劇引發經貿關系割裂，但銅庫存上半年累庫周期後面臨改善性拐點，而國内供需則将否極泰來，華東區域經濟加速重啓及全國經濟穩增長政策的落實落地利好刺激有色金屬整體(tǐ)回穩，5月份銅價較多數資(zī)産相對抗跌，其價格凸顯抗跌韌性，後市彈性也不容小(xiǎo)觑。

他表示，就銅爲代表的有色金屬邊際變化來看，盡管本輪疫情對于國内實體(tǐ)經濟影響較大(dà)，但維穩政策下(xià)實體(tǐ)産業複蘇加快，市場信心邊際改善，産業鏈、供應鏈将逐漸得到修複，預計全區可追蹤銅庫存在年中(zhōng)時間還将出現一(yī)定程度去(qù)庫化，短期銅市供需邊際變化及價格有望修複改善，價格将凸顯韌性與彈性。

通過追蹤全球銅庫存來看，截至5月20日當周，LME銅庫存小(xiǎo)幅回落跌至17.5萬噸，同時LME銅注銷倉單比例快速回升，銅倉單出庫意願較強，增強未來銅庫存再度回落的預期，此外(wài)COMEX銅庫存刷新一(yī)個月新低，海外(wài)銅庫存年内反彈态勢中(zhōng)斷，而下(xià)半年尤其是秋冬季海外(wài)銅庫存下(xià)滑的概率較大(dà)，而國内SHFE銅庫存維持在5.4萬噸低位，而BC國際銅庫存也僅僅持穩于8.3萬，從國内社會庫存來看，SMM統計的全國主流地區銅庫存降至11.99萬噸，社會庫存水平較去(qù)年同期大(dà)幅下(xià)降23.27萬噸，其中(zhōng)上海地區庫存下(xià)降達10.85萬噸。

"2022年疫情對我(wǒ)國整體(tǐ)經濟的負面沖擊大(dà)概率已超過2020年，預計經濟刺激和實體(tǐ)産業恢複程度或将較2020年而言需要更長時間”顧馮達向記者表示，近兩年國内外(wài)貨币政策明顯分(fēn)化，過去(qù)兩年的“流動性寬松”、“報複性消費(fèi)”和“海外(wài)訂單回流”對國内實體(tǐ)産業的拉動力明顯減弱，因此短期銅供需改善預期更多凸顯在銅價抗跌修複上，等到經濟刺激措施發力到見效給足時間後，中(zhōng)期積蓄反彈動力或不容小(xiǎo)觑。

整體(tǐ)而言，他預估除了鎳錫以外(wài)金屬預計将延續高位振蕩修複的走勢，市場風險偏好的快速切換限制反彈高度，短期需要警惕鋅錫等品種價格雙向波動加強風險，加工(gōng)企業以鎖定利潤套期保值爲主，注意風控與資(zī)金管理爲先，對銅鋁後市相對維持樂觀看法爲主。

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