6月中(zhōng)旬後，鋅價區間内窄幅波動，倫鋅基本處于2320-2520美元/噸之間，滬鋅則徘徊于19600-20500元/噸，盡管有弱勢美元、冶煉廠檢修等因素的支撐，但需求偏淡、鋅礦供給寬松的壓力阻礙鋅價上行。經過短期的震蕩徘徊後，鋅價或将選擇方向。 

鋅礦供應暫無緊缺 

6月，我(wǒ)國鋅礦砂及精礦進口39.06萬噸，環比增長13.49%，同比增長33.59%，自秘魯和南(nán)非進口量大(dà)幅增長，自澳大(dà)利亞進口量小(xiǎo)幅回落；1-6月累計進口量227.58萬噸，同比增加25.6%。4月下(xià)旬後，鋅礦進口盈利窗口持續打開(kāi)，進口有效補充國内供應，7月20日進口盈利降至200元/噸左右，預計進口沖擊料有減弱。與此同時，進口鋅精礦加工(gōng)費(fèi)在年初達到高位260美元/幹噸之後，持續回落，7月基本持平在165美元/幹噸；而國内鋅礦産量恢複以及冶煉廠檢修增多，鋅礦總體(tǐ)供應充裕，國産鋅精礦加工(gōng)費(fèi)處于偏高位置，7月基本持穩在5050元/金屬噸。

精煉鋅産出有小(xiǎo)幅縮量

據統計局數據，6月中(zhōng)國精煉鋅産量爲58.1萬噸，環比下(xià)降1.5%，同比增加8.4%；1-6月累計産量347.7萬噸，同比增加9.3%。據SMM，部分(fēn)冶煉廠檢修時間延後至7-8月，産量或進一(yī)步下(xià)降。因此，供給端存在小(xiǎo)幅縮量。6月精煉鋅進口4.53萬噸，增幅較大(dà)，進口窗口間歇性開(kāi)啓。 

庫存情況看，近期國内精煉鋅顯性庫存小(xiǎo)幅擡升，截至7月21日，上期所鋅總庫存爲56942噸，總體(tǐ)處于相對适中(zhōng)水平，倉單數量爲20084噸，較前期低位已有明顯擡升，疊加現貨升水的持續小(xiǎo)落，擠倉風險不大(dà)。7月21日，SMM全國社會庫存11.83萬噸，是往年同期略偏低水平。LME鋅庫存在5月底有一(yī)次集中(zhōng)交倉，上周再度集中(zhōng)交倉近2萬噸，最新庫存爲90725噸，倉單數量爲81375噸，不算特别低，LME0-3現貨小(xiǎo)幅貼水。 

需求提振政策加強

中(zhōng)遊加工(gōng)企業開(kāi)工(gōng)情況來看，7月來，SMM鍍鋅企業開(kāi)工(gōng)較爲平穩，高于去(qù)年同期，不及2021年。壓鑄鋅合金企業開(kāi)工(gōng)率小(xiǎo)幅走弱，且不及前兩年同期水平。氧化鋅企業開(kāi)工(gōng)率也小(xiǎo)幅走弱，但整體(tǐ)情況好于去(qù)年同期。終端需求來看，1-6月商(shāng)品房銷售面積降幅擴大(dà)至5.3%（前值爲降0.9%），房屋新開(kāi)工(gōng)面積降幅擴大(dà)至24.3%（前值爲降22.6%），房地産市場數據依然疲軟。國務院常務會議審議通過《關于在超大(dà)特大(dà)城市積極穩步推進城中(zhōng)村(cūn)改造的指導意見》，本輪城中(zhōng)村(cūn)改造，不同于2015～2017年那輪大(dà)規模棚改，但需關注對市場預期的提振，進而可能推動行情。1-6月基建投資(zī)累計同比增速回落至7.2%，近期政策預期較強，下(xià)半年經濟增長任務依然不輕。6月汽車(chē)産銷增幅放(fàng)緩，白(bái)色家電(diàn)産量整體(tǐ)表現尚可。 

關注美聯儲議息會議

        宏觀層面上，月底即将迎來美聯儲7月議息會議，目前市場普遍預期本次會議将加息25個基點，且是本輪加息的最後一(yī)次，若符合預期，短期市場沒有更多的系統性利空，或爲鋅價反彈提供良機；若會議再次釋放(fàng)鷹派信息，暗示還将繼續加息，恐對金融市場産生(shēng)一(yī)定的壓制。另外(wài)，會議前後，可能推動美元指數短期反彈。盡管美、歐等主要經濟體(tǐ)制造業PMI持續回落，但通脹加速回落，消費(fèi)、就業市場表現尚可，經濟硬着陸的概率提升。中(zhōng)國二季度GDP同比增長6.3%，比一(yī)季度加快1.8個百分(fēn)點，下(xià)半年爲了實現穩增長的目标仍不能松懈，近期政策預期較強，已有多部門出台促進汽車(chē)、電(diàn)子産品消費(fèi)的措施，等待後續落地。 

綜上所述，近期宏觀面需重點關注美聯儲月底的議息會議，大(dà)概率難有超預期成分(fēn)在，短期系統性利空因素較少；國内刺激政策預期不斷增強，關注後續落地情況。基本面上，鋅礦短期供給暫充裕，國産礦加工(gōng)費(fèi)高位持穩，随着進口盈利收窄及進口礦加工(gōng)費(fèi)回落，進口礦的沖擊或将減弱。6月後，冶煉廠檢修逐步展開(kāi)，預計7、8月精煉鋅産量還将下(xià)滑。鍍鋅企業開(kāi)工(gōng)尚可，鋅合金企業和氧化鋅企業開(kāi)工(gōng)略顯弱勢，後續等待房地産和基建方面的轉暖。因此，短期鋅價存在向上修複的可能，但尚缺乏大(dà)漲的基礎。

本資(zī)訊轉載自上海有色網https://news.smm.cn/news/102303491