SMM6月19日訊：今日氧化鋁期貨正式上市交易，截至午間收盤氧化鋁主連漲0.86%，14:14分(fēn)漲1.28%。滬鋁主連及倫鋁今日飄綠，截至午間收盤滬鋁跌0.81%，14:14分(fēn)跌0.51%；截至14:15分(fēn)倫鋁跌0.57%。

現貨價格：SMM氧化鋁現貨均價自2023年2月中(zhōng)下(xià)旬至今持續下(xià)滑，6月19日報2814元/噸，較前一(yī)日持平，止住五連跌。 

SMM氧化鋁均價變化走勢：

SMM觀點：氧化鋁價格依舊(jiù)處于下(xià)行通道中(zhōng)。目前國内氧化鋁跌幅較大(dà)的地區集中(zhōng)在山東，一(yī)面由于山東地區的電(diàn)解鋁廠出現了産能轉移的現象，據SMM測算，目前山東共計96萬噸電(diàn)解鋁産能已經置換至他省（對應氧化鋁需求減少約185萬噸），而今年山東卻新增了180萬噸的氧化鋁産能，整體(tǐ)省内氧化鋁呈現過剩格局。另一(yī)方面，2022年-2023年，重慶和河北(běi)地區新投880萬噸氧化鋁産能，原本山東氧化鋁的銷售地，如甘肅、内蒙、青海等地均受到了新投氧化鋁成品的沖擊，山東本地氧化鋁廠的銷售壓力加大(dà)。此外(wài)，伴随燒堿和煤炭價格的下(xià)移，山東地區氧化鋁廠的利潤依舊(jiù)在50-100元/噸左右。基于上述多重原因，山東地區氧化鋁價格加速下(xià)調，帶動河南(nán)和山西聯動下(xià)跌。西南(nán)地區，雲南(nán)地區電(diàn)解鋁6月下(xià)旬存在複産預期，對于廣西地區氧化鋁價格給予強支撐，故上周僅有廣西氧化鋁未曾下(xià)跌。 

目前氧化鋁價格承壓的原因，來自于基本面過剩壓力和持貨商(shāng)的悲觀心态。據6月19日SMM調研顯示，雲南(nán)電(diàn)解鋁存在強複産預期，廣西和貴州地區的氧化鋁市場信心有所提振，價格有望止跌企穩。北(běi)方氧化鋁價格繼續承壓，主因河北(běi)、山東地區的氧化鋁新投産能不斷釋放(fàng)，市場供大(dà)于需的基本面令北(běi)方氧化鋁價格依舊(jiù)處于下(xià)行通道中(zhōng)。但氧化鋁期貨已經上市，更多的市場參與者會加入該行業，增加市場的活躍度，後續氧化鋁價格走勢SMM将持續關注。 

企業觀點：中(zhōng)國鋁業表示，雖然今年氧化鋁整體(tǐ)投産有所增加，但從整體(tǐ)供需情況來看仍處于寬松平衡狀态；近期氧化鋁價格有所下(xià)降，主要原因是氧化鋁生(shēng)産成本下(xià)降，後期随着雲南(nán)電(diàn)解鋁産能不斷釋放(fàng)，預計會對氧化鋁價格形成一(yī)定支撐。 

機構觀點：東證衍生(shēng)品研究院分(fēn)析師孫偉東表示，最近氧化鋁現貨市場悲觀情緒依然較重，由于氧化鋁貨源較爲充裕，全國價格持續陰跌。短期而言，北(běi)方地區甩貨拖累地區報價。不過，随着雲南(nán)地區電(diàn)解鋁複産，西南(nán)地區供需有望階段性改善。目前電(diàn)解鋁企業利潤較好，氧化鋁價格後續下(xià)跌幅度有限，因此建議适當采取買入保值的思路；對于氧化鋁企業而言，當前行業利潤水平不佳，價格大(dà)幅下(xià)跌的風險有限，建議企業觀望或者盤面給到比較高的利潤再采取賣出保值。對于一(yī)般投資(zī)者而言，他則建議關注盤面波動，可以在行業出現較大(dà)虧損時考慮做多，在利潤偏高時布局空單，套利方面則可以考慮國内跨期正套思路。 

新湖期貨分(fēn)析師孫匡文認爲，近期國内氧化鋁現貨市場呈現陰跌的狀态，現貨成交價格在2700—2800元/噸。分(fēn)地區來看，西南(nán)地區由于雲南(nán)電(diàn)解鋁企業着手複産，對氧化鋁需求趨增，價格階段性表現堅挺；北(běi)方地區消費(fèi)平穩，新投氧化鋁産能逐步釋放(fàng)産量。而在供應趨增表現下(xià)，實際成交價格小(xiǎo)幅下(xià)跌，北(běi)方地區氧化鋁企業虧損面呈擴大(dà)态勢。他表示，氧化鋁價格下(xià)跌除了受到供應小(xiǎo)幅過剩的影響外(wài)，還受到生(shēng)産成本下(xià)跌的影響，包括燒堿和能源價格下(xià)跌。 後期來看，他認爲短期氧化鋁現貨價格或維持陰跌狀态。一(yī)方面，雲南(nán)電(diàn)解鋁逐步開(kāi)啓複産進程，這将帶來氧化鋁需求的增加。不過，由于二季度氧化鋁新投産能較多，其中(zhōng)多在5月出産品，6月基本達到滿産狀态，完全可以滿足雲南(nán)電(diàn)解鋁複産産能的需求，而且雲南(nán)電(diàn)解鋁實際複産情況仍有待觀察。該地區電(diàn)解鋁複産難以支撐氧化鋁價格企穩反彈。另一(yī)方面，考慮到北(běi)方地區部分(fēn)氧化鋁企業陷入虧損，而持續性虧損或引發相應企業減産，造成氧化鋁供應階段性下(xià)降。但是，在實際減産發生(shēng)前，氧化鋁價格難在供需層面獲得有效支撐。氧化鋁市場是産能過剩的市場，這在國内外(wài)都是如此。國内氧化鋁年産能已達1億噸，電(diàn)解鋁年産能則在接近4400萬噸水平；海外(wài)氧化鋁年産能超8000萬噸，電(diàn)解鋁年産能在3000萬噸左右，都處于嚴重過剩。與此同時，國内電(diàn)解鋁産能受到了嚴格控制，但氧化鋁産能仍持續擴張。 

據建信期貨分(fēn)析師餘菲菲介紹，我(wǒ)國電(diàn)解鋁行業經曆供給側改革之後确定産能上限大(dà)約是4550萬噸，理論測算對氧化鋁需求上限爲8758.75萬噸。而截至2023年5月，我(wǒ)國氧化鋁建成産能已經超過1億噸，運行産能也高達8330萬噸，也就是說，我(wǒ)國氧化鋁産能已經能夠滿足未來電(diàn)解鋁生(shēng)産需求，當前已經過剩超過千萬噸，且遠期仍有超過2000萬噸産能規劃或将落地。 她認爲，我(wǒ)國氧化鋁産能處于剛性過剩狀态，行業根據市場供需進行産量的靈活調節，全行業開(kāi)工(gōng)率從2017年最高93％降至目前80％下(xià)方，行業總體(tǐ)處于小(xiǎo)幅過剩狀态。氧化鋁價格大(dà)概率将長期圍繞成本線上下(xià)波動，較難出現持續性大(dà)漲大(dà)跌行情，氧化鋁企業較爲靈活的生(shēng)産彈性對市場供需起到了調節平衡的作用，這意味着行業平均利潤水平難以持續走高。 

南(nán)華期貨研究院分(fēn)析師夏瑩瑩表示，基于氧化鋁建成産能相對電(diàn)解鋁過剩，電(diàn)解鋁本身又(yòu)逼近4500萬噸/年産能天花闆，同時氧化鋁供給彈性強于電(diàn)解鋁，中(zhōng)長期氧化鋁适合逢高沽空。從短期看，由于此次所上市合約自AO2311開(kāi)始，前有雲南(nán)電(diàn)解鋁複産在即，後有采暖季的臨近，近端過剩問題或有改善，疊加近期成本端的下(xià)跌已較爲充分(fēn)，預計上市初期價格可能獲得短期支撐，同時合約結構上或呈現Back形态。

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