本周，有行業人士調侃道，近期投資(zī)者把交易邏輯從基本面轉向了對美聯儲6月份加息的分(fēn)歧，押對的投資(zī)者能多收“三五鬥”。 

本周前期，有色金屬整體(tǐ)經曆了一(yī)小(xiǎo)輪節奏較爲一(yī)緻的下(xià)跌行情，其中(zhōng)，鋁價逼近前低19545元/噸，鎳價下(xià)破20萬元/噸整數關口，錫價下(xià)試24.5萬元/噸關鍵價位。不過，從周三起，有色金屬悉數止跌企穩，周四日盤多數品種迎來上漲。不過，當日夜盤時段，國内有色金屬多數下(xià)跌。 

外(wài)盤金屬方面，倫敦基本金屬多數收跌。周四，LME期銅跌1.13%報9126美元/噸，LME期鋅跌1.17%報3600.5美元/噸，LME期鎳跌2.23%報25280美元/噸，LME期鋁跌2.74%報2521.5美元/噸，LME期錫漲0.08%報32470美元/噸，LME期鉛漲2.31%報2125美元/噸。 

記者也發現，在美聯儲議息會議前，市場關注焦點更多放(fàng)在美聯儲及美國政府的身上。而美國5月CPI數據的公布直接對看多的市場情緒産生(shēng)了修正。美國5月CPI同比上漲8.6%，比此前的年度高點高0.1個百分(fēn)點，這也直接導緻美國年中(zhōng)通脹回落的預期落空。高通脹不止，意味着美聯儲将有更充足的理由進行加息，甚至不惜犧牲短期經濟增速，這也導緻市場交易美聯儲6月加息75個基點的概率大(dà)幅跳升。 

“對有色金屬來說，市場擔心美聯儲加碼抑制通脹，不僅存在流動性快速收緊導緻金融市場不穩定的風險，也可能導緻經濟提前陷入衰退，因此看空情緒更重。美聯儲加息結果公布後，75個基點相比50個基點略超預期，美聯儲主席鮑威爾也及時安撫了市場，有色價格在此前下(xià)跌過程中(zhōng)有所反饋，因此加息結果公布後市場認爲‘利空落地’，短線回升不足爲奇。”光大(dà)期貨有色研究總監展大(dà)鵬說。 

加息“靴子”已落地，影響也有所顯現。不過，所有商(shāng)品價格的漲跌都繞不過供需的情況。當前有色金屬的供需情況到底如何，有沒有新變化？ 

展大(dà)鵬告訴記者，有色金屬現貨一(yī)直處于偏緊張狀态：一(yī)是現貨價格多處于升水狀态；二是前期進口不暢導緻國内有色金屬庫存依然處于低位。但不同品種的感受是不一(yī)樣的，比如錫，由于此前處于單邊快速下(xià)跌趨勢，産業套保未能有效跟進，企業虧損出貨意願不強，導緻現貨緊張程度增強；鎳則依然未有效走出“倫鎳事件”的影響，國内精煉鎳處于供應緊張狀态；鋅、銅則受産能投放(fàng)及檢修影響，供應未能有效跟進；鋁受産能持續釋放(fàng)影響，現貨供應并未出現緊張情況。需求端，穩增長及經濟逐漸修複下(xià)，5月份環比均出現了改善，但同比來看改善幅度仍偏弱。 

“LME銅和錫兩個品種的庫存基本恢複至正常水平，鋁、鉛和鎳庫存位于曆史低位且遠低于同期水平，鋅庫存水平偏低。國内銅庫存遠低于曆史同期，鋁、鎳、錫庫存持續低位運行，鋅庫存位于曆史高位，鉛庫存在相對高水平表現平穩。目前有色金屬所面臨的供應格局有一(yī)定改變，銅、鋅、鉛和錫四個品種内外(wài)盤庫存明顯分(fēn)化，供應支撐力度有減弱迹象，鋁和鎳低庫存帶來的價格支撐作用仍然相對穩固。”國元期貨有色金屬分(fēn)析師範芮說。 

值得注意的是，美聯儲6月議息已經結束，對于75個基點的激進加息，有色市場也在下(xià)跌過程中(zhōng)有所反饋，目前就看焦點能否重回國内經濟修複節奏裏。 

對于後市，展大(dà)鵬認爲，從此前國内經濟修複情況來看，下(xià)遊需求還沒有給出更好的反饋，比如銅部分(fēn)下(xià)遊開(kāi)工(gōng)情況仍低于去(qù)年同期水平、鎳下(xià)遊不鏽鋼開(kāi)工(gōng)率環比仍處于下(xià)降趨勢。在缺乏基本面支撐下(xià)，有色金屬也較難形成一(yī)輪有效的反彈。當然利空最嚴峻的時候也是拐點的開(kāi)始，經濟修複是必然趨勢，穩增長政策也在加速落地，從政策的落地到企業訂單增加有一(yī)個時間差，需求的回暖隻是時間問題。若6月中(zhōng)下(xià)旬有色金屬價格再度出現快速回調，反而不用過于擔心三季度表現；若價格不溫不火(huǒ)，反而存在比較大(dà)的問題，向上可想象的空間将有限。 

“對有色金屬闆塊整體(tǐ)持振蕩觀點。核心因素在于整個闆塊庫存和需求疊加，國内疫情得到控制後需求進一(yī)步回暖，還是對有色金屬價格有較強的支撐作用。但美元反映的美國加息預期對有色金屬價格節奏還是會産生(shēng)一(yī)定的影響。”範芮說。

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