進入四月，随着鋁價開(kāi)始從高位回調。各主流消費(fèi)地區升貼水情況開(kāi)始出現分(fēn)化。首先山東和廣東地區率先由負回正，區間在（110 130）元/噸，之後重慶、河南(nán)鞏義、沈陽等地鋁價皆重新回歸升水狀态，特别是河南(nán)鞏義地區臨近月底升水達到了（200 250）元/噸區間，随着主流消費(fèi)地區升水局面出現，意味着下(xià)遊接貨積極性提高，是否可以做爲階段性反彈的拐點，仍需觀察。

一(yī)、影響鋁價五月走勢的三個因素

首先第一(yī)個因素是，烏俄戰争持續帶來的美俄歐三方勢力針對能源（石油、天然氣）博弈也進一(yī)步發展演化，作爲“能源固化品”的電(diàn)解鋁長期受其影響。

根據海關總署的統計數據，2022年3月鋁出口數量爲79.23萬噸，環比上月增加22.32萬噸，進口數量爲31.19萬噸，環比增加8.52萬噸。從21年四季度歐洲天然氣價格逐漸走高後，國内鋁出口量開(kāi)始增加，22年月度出口值皆高于往年。以22年一(yī)季度出口數據作爲基準，踢出明顯低于往年的20年出口數據，22年鋁出口量分(fēn)别比21年，19年出口量增加31.92萬噸、28.72萬噸，并簡單計算出月均出口增加量（31.92 28.72）/6=10.1萬噸，以國家統計局公布3月原鋁産量329.8萬噸爲基準，月增加出口量百分(fēn)比爲10.1/329.8=3.06%，随着能源價格維持高位，倫鋁減産仍将維持，國内高出口現象将成爲中(zhōng)長期的典型特征。

第二個因素：北(běi)京時間5月5日淩晨2點美聯儲議息會議公布，力求實現充分(fēn)就業和2%的較長期通脹目标，爲了支持這些目标，委員(yuán)會決定将聯邦基金利率目标區間提高到0.75%-1.0%，并預計目标區間的持續上調是合适的，并決定從6月1日開(kāi)始減持美國債、機構債和機構抵押貸款支持證券。整體(tǐ)看美聯儲加息符合預期，加息政策落地後，利好滬鋁上漲。

第三個因素是上海疫情拐點已現，交通運輸的逐步通暢，帶來需求後置的兌現。截止5月4日0-24時，本土新增360例（上海261例），本土無症狀病例新增4678例（上海4390例）。

随着交通運輸部召開(kāi)物(wù)流保障協調工(gōng)作機制會議、統籌做好公路交通疫情防控和保通保暢工(gōng)作、堅決取締在高速公路主線或者服務區設置的防疫檢查點等相關工(gōng)作布置後，基礎的交通運輸緩解得以暢通，随着疫情的逐漸好轉，需求後置的預期将逐步兌現。

二、滬鋁基本面

2.1、成本端

截止4月29日，鋁土礦價格依然位于曆史高位，國産鋁土礦均價處于403元/噸。進口方面，年後進口礦價格持續走高，印尼及幾内亞産三水型鋁土礦價格在62-65美元/幹噸，處于曆史同期高位。

氧化鋁方面：截止4月29日，國内氧化鋁彙總均價爲3139元/噸。因下(xià)遊需求回升疊加燒堿、鋁土礦、煤炭等原料價格維持高位，氧化鋁價格相對有支撐。

煤炭方面：随着“市場煤、市場電(diàn)”的到來使煤價進入中(zhōng)樞擡升周期，當下(xià)各煤礦産地産量升至高位，疊加發運利潤增加，運量也得到提升，而因四月疫情影響，南(nán)方八省發電(diàn)日耗煤量下(xià)探到160萬噸，需求被迫降低，價格方面在政策穩預期的大(dà)環境下(xià)，預期波動較小(xiǎo)。

輔料方面：電(diàn)解鋁主要輔料兩極分(fēn)化，陽極碳棒價格上漲至6655元/噸，比年初上漲1655元/噸，氟化鋁價格爲8850元/噸，比年初下(xià)跌3615元/噸。

2.2、供需端

目前看，因生(shēng)産利潤豐厚，電(diàn)解鋁維持高開(kāi)工(gōng)仍是常态。截止2022年3月底，我(wǒ)國電(diàn)解鋁建成産能4381萬噸，環比增加32萬噸/年。3月份運行産能爲3998.9萬噸，開(kāi)工(gōng)率爲91.27%，電(diàn)解鋁生(shēng)産利潤在5500元/噸。

需求方面：截止2022年3月31日已更新的最新調研數據，國内鋁中(zhōng)間加工(gōng)型産品産量（包含鋁棒、原鋁系鋁合金錠、鋁杆、鋁型材、鋁闆帶箔）爲266.03萬噸，環比增加39.48萬噸，符合季節性規律，但成色不及21和20年同月份。拆分(fēn)來看鋁棒3月産量爲114.95萬噸，環比增加19萬噸，雖處于曆史高位，但不及21年産量均值。鋁闆帶箔3月産量爲75.53萬噸，環比增加9.07萬噸，處于曆史均值高位，考慮到上海疫情于3月中(zhōng)下(xià)旬爆發，華東地區作爲重要鋁加工(gōng)型材消費(fèi)地，需求被部分(fēn)抑制導緻整體(tǐ)需求不及21年均值，後期有需求回補需求。

三、行情展望

展望5月滬鋁行情，主線是疫情好轉帶來的需求後置兌現，副線則是能源危機持續帶來出口增加和美聯儲五月加息預期的落地。供給端：高利潤帶來的高開(kāi)工(gōng)仍在持續，預計五月維持現狀。需求端：3月鋁中(zhōng)間加工(gōng)型産品同比不及往年，但随着交通運輸的通暢和需求後置兌現，下(xià)遊消費(fèi)并不悲觀。成本端：在煤炭和氧化鋁價格平穩的當下(xià)，成本波動預期較小(xiǎo)。

綜上看，市場經過一(yī)個月的下(xià)跌，下(xià)遊采貨積極性開(kāi)始好轉，表現在各主流消費(fèi)地現貨價格出現升水。目前市場仍在交易需求後置兌現的邏輯中(zhōng)，隻要疫情不在出現反複，預期會帶來價格回升。

本資(zī)訊轉載自上海有色網https://news.smm.cn/news/101822712